非金融企业直接融资占社会融资规模比重提至15%以上，是《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出的重要发展指标。在“十一五”期间它的年平均数是11.08%。3.92个百分点的提升空间何在?证券时报记者留意到，自从今年8月证监会宣布新三板正式扩大试点获批以来，新三板定向融资家数及融资市盈率均攀上高点，正面临交易制度、覆盖区域等一系列变革的新三板有望成为新生力军。

　　关于新三板扩大试点及转板机制也明确写入了《规划》之中。证券时报记者从证监会获悉，“十二五”期间证券业改革和发展的重点工作包括扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国、统一监管的场外交易市场;完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系，形成优胜劣汰的市场环境。

　　实际上，自“十二五”开局以来，新三板的发展已迈出实质性的步伐。8月初，证监会公布经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。此后，关于全国中小企业股份转让系统有限责任公司即将正式成立、新三板交易规则或将修改等消息陆续传出，令市场充满期待。此前，从中关村公司股份转让试点情况看，6年来挂牌公司100多家，定向增资总额只有17.29亿元，公司单次融资规模也只有几千万元，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%。

　　证券时报记者留意到，从新三板公告信息来看，9月以来，陆续有多家挂牌公司公告已完成或拟进行定向增资，具体包括北京国学时代文化传播、北京七维航测科技、北京君德同创科技、北京赛亿科技、北京星昊医药、北京中科联众科技、北京朗铭海川科技、北京航材百慕新材料技术工程。以最新完成定向融资的国学时代的情况来看，其以每股10元的价格增资102.35万股，募集资金1023.5万元，根据公司2011年度经审计的归属于母公司净利润约75万元计算，此次增资后摊薄的每股收益为0.12元，摊薄静态市盈率约为83倍。之前，赛亿科技公告以45倍的摊薄静态市盈率完成定向增资，共增资300万股，增资价为每股5元，而2011年赛亿科技经审计的净利润为111万元。

　　新三板对于小微企业发展的帮助也非常显著，并为创业投资机构和股权投资机构投资小微企业开拓了通畅的平台。从前述两家刚完成定向融资的挂牌企业情况可以看出，其上一年净利润分别为约75万元、111万元，并未迈过主板、中小板的门槛。不仅如此，新三板对于亏损企业也具有包容性，以9月7日挂牌的煦联得为例，该公司2011年度营业收入为136万元，净利润为-170万元。

　　平安证券最新发布的一份研究报告指出，前期对新三板业务的主要关注点在于试点高新园区的扩容，《规划》指出将完善不同层次市场间的转板机制，逐步建立各层次市场间的有机联系，故后续能否为符合条件的新三板企业转板设置专门通道、减少转板上市的成本将成为关注重点，若能实现则将进一步增加新三板业务的吸引力，也将为新三板主办券商的场外市场业务形成利好。