银河证券IPO或被特批

        一则银河证券IPO获得国务院特批的消息，在国庆长假期间震惊券商界。近日陆续有银河证券内部人士证实，“特批”一说确有其事，公司内部投行部也在帮着整理上市资料，如果顺利的话，预计银河证券明年将IPO。

        银河证券投行部一位人士表示，银河证券快要公布预披露消息。

        银河证券IPO走特批途径或也是无奈之举。按照证监会规定，券商的股东或者实际控制人，只能同时控股一家券商、参股另一家券商，今年5月31日是各家券商解决“一参一控”的最后期限。

        然而，按照现有速度，汇金公司作为银河证券的大股东，要解决“一参一控”问题已经不可能，就更不要提安排上市了。

        资料显示，汇金公司旗下直接或间接控股和参股的券商除了银河证券外，还包括申银万国、中金、中信建投、中投证券以及瑞银证券和宏源证券等。

        正是在这一背景下，才有了现在国务院特批银河证券上市的消息传出。据悉，银河证券、汇金公司曾向国务院打过报告，称银河证券不能因历史遗留问题拖了后腿，国务院因此才豁免了银河证券一参一控的问题。

        英大证券研究所所长李大霄指出，特批这种安排跟国家金融改革的大趋势也有关系，在中国金融市场中，证券是最薄弱的环节，在银行、保险先后完成了上市计划之后，券商也要补上这一课。

        IPO募资或达10亿美元

        据传出的消息称，银河证券此次效仿的是中国太保  特批上市的方式，即“A＋H”两地上市，预计筹集资金高达10亿美元。

        今年8月中旬，银河证券邀请各家投资银行为H股上市提供建议，经过近1个月时间遴选，最终圈定了高盛、JP摩根和瑞银证券3家国际投行担当主承销商。

        不过，来自承销团队的内部消息透露说，银河证券尚未与这3家投行签订最终的承销协议。

        银河证券上市，最直接的影响将是补充证券公司的净资本。2011年底，银河证券净资本仅124亿元，远低于中信证券/海通证券甚至低于一些中小券商。

        在分类监管机制下，券商各项业务规模的扩张均受到净资本制约。净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100％；净资本与净资产的比例不得低于40％；净资本与负债的比例不得低于8％等都要求证券公司尽快扩大净资本。

        银河证券在净资本的限制下，与已上市券商的距离越拉越远。当年处于同一起跑线上的中信证券和海通证券2011年底的净资本已经达到500亿元和313亿元。

        部分当年的中小券商如招商证券等通过上市融资、再融资等途径，积累了更多的净资本，招商证券在2011年末的净资本就已经完全超越银河，达到145亿元人民币。

        多家券商排队等上市

        尽管银河证券登陆资本市场至少要到2013年，但市场普遍预计，其上市时间将早于先于其一步达到“一参一控”条件的国泰君安。

        2011年，汇金公司和上海国际集团完成了申银万国和国泰君安的置换和转让，双方旗下的国泰君安和银河证券签订了IPO上市服务协议，双方即为互保机构。

        当时市场普遍判断，国泰君安将会先于银河证券上市，但现在看来，上市次序可能要倒过来了。

        事实上，如果银河证券采取特批形式上市，则目前IPO已进入预审阶段的券商料也将落后于银河证券。

        据证监会披露的信息，目前有5家券商IPO审核进入预审阶段，它们分别为东方证券、东兴证券、中原证券、国信证券和第一创业，其中前三家拟登陆上交所，后两家拟登陆深交所。

        从进程上看，第一创业和中原证券IPO预审处于“初审中”，而国信证券、东方证券和东兴证券则属于“落实反馈意见中”。

        此举表明券商上市步伐正在加快。在此前召开的证券公司创新大会上，监管层传达出11项支持券商创新发展的措施，其中关于券商上市明确提及，除借壳上市审慎性监管标准不变外，证监会机构部拟于年底前取消证券公司IPO上市审慎性监管标准。

        事实上，对于券商上市的约束已渐渐放松。目前实施的《证券公司IPO上市审慎性监管标准》规定，申请上市的券商必须具有较强的市场竞争力：公司上一年度经济业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务收入位于行业中等水平以上。

        对于部分中小券商而言，上述条款是一道难以逾越的门槛。不过，随着财务顾问业务等被纳入券商上市的主要考核指标之一，为一批在传统三大业务上掉队的中游券商开辟了一条上市捷径。